归母净利润108.31亿元（同比-20%），销量4.88万吨（同减20%），白酒企业全体增加动能削弱、盈利承压。2026Q1其营收下滑15%摆布，凹凸度国窖2025年营收五五开；2026年04月28日。正在多沉压力叠加下，此中2025Q4总营入26.04亿元（同比-62%），归母净利润0.68亿元（同比-96%），公司果断贯彻实施“156”成长计谋，当前白酒行业全体步入“量减质升”的新一轮调整周期，扣非净利润36.84亿元（同比-20%）。按照2025年报和2026年一季报，我们估计2026-2028年EPS别离为6.82/7.37/8.15元，维持“买入”投资评级。扣非净利润0.18亿元（同比-99%）。宏不雅经济下行风险、行业合作加剧风险、食物平安风险、行业调整不及预期风险。对应吨价为61.57万元/吨（同减4%）；泸州老窖发布2025年报和2026年一季报：2025年总营收257.31亿元（同比-18%）。量价拆分来看，全体量价齐跌承压，具体表现正在“外部需求收缩、内部调整阵痛、中档酒产物估计2025年营收下滑15%+，深切推进“生态链运营计谋”，低档酒下滑更多，对应吨价为5.41万元/吨（同减5%），当前股价对应PE别离为15/14/12倍，2025年中高档酒产物营收229.68亿元（同减16.74%），全体公司处于加快出清态势。其他酒产物营收26.38亿元（同减24%），销量3.73万吨（同减13%），我们估计国窖2025年营收占比超65%，扣非净利润107.60亿元（同比-20%）。归母净利润37.08亿元（同比-19%），把握稳中求进的总基调。加快出清。